Review sách - The Little Book of Common Sense Investing của John C. Bogle

Cuốn sách này của John Bogle mở ra một cái nhìn thú vị và mới mẻ về những quan niệm sai lầm thường gặp trong giới đầu tư, đồng thời cũng là nguồn tài liệu giáo dục vô cùng quý giá dành cho các nhà đầu tư mới. Ông là người sáng lập ra công ty quản lý quỹ Vanguard và cũng là người tạo ra quỹ chỉ số đầu tiên trên thế giới. Ấn bản sách này được cập nhật dữ liệu đến năm 2017, cung cấp một góc nhìn sâu sắc về các sự kiện đa dạng đã tác động đến quyết định của các nhà đầu tư cũng như nền kinh tế Hoa Kỳ. Xuyên suốt cuốn sách, ông Bogle liên tục nhấn mạnh vào tầm quan trọng của chi phí đối với hiệu suất của danh mục đầu tư và đưa ra những lời khuyên hữu ích về cách suy nghĩ chiến lược để giảm thiểu chi phí một cách hiệu quả.

Những điều tôi học được có giá trị nhất từ cuốn sách này bao gồm:

1: Dụ ngôn về gia đình Gotrocks: Cuốn sách khởi đầu với dụ ngôn tuyệt vời này kể về một gia đình giàu có sở hữu 100% tất cả cổ phiếu tại Hoa Kỳ, và các khoản đầu tư của họ liên tục tăng trưởng. Một số nhà môi giới đã tiếp cận một vài thành viên trong gia đình và thuyết phục họ rằng các nhà môi giới có thể tạo ra lợi nhuận lớn hơn (đánh bại thị trường) cho gia đình. Sự tăng trưởng của các khoản đầu tư của gia đình bắt đầu chững lại khi họ phải trả các khoản phí mà trước đây họ không phải chi trả.

Bài học rút ra từ dụ ngôn là chi phí trung gian tài chính có thể gây tổn hại đến danh mục đầu tư và tác động tiêu cực càng trở nên trầm trọng hơn trong dài hạn. Đồng thời, việc cố gắng đánh bại thị trường có thể dẫn đến kết quả thấp hơn mức trung bình, và đây là điều tác giả liên tục nhắc nhở độc giả trong suốt cuốn sách. Ông ủng hộ việc đầu tư vào toàn bộ thị trường thông qua quỹ chỉ số chi phí thấp.

Ông giải thích rằng những người trong ngành kinh doanh sẽ thuyết phục khách hàng của họ với câu "Đừng chỉ đứng đó. Hãy làm điều gì đó", nhưng thực chất con đường dẫn đến sự giàu có lại hoàn toàn ngược lại "Đừng làm gì cả. Chỉ cần đứng yên" - có nghĩa là không nên cố gắng đánh bại thị trường.

2: Trở về trung bình (RTM - Reversion to the mean): Bogle định nghĩa RTM là "xu hướng của các quỹ có thành tích vượt xa các chuẩn mực ngành sẽ quay trở lại mức trung bình hoặc thấp hơn". Ông giải thích rằng vào năm 2016, một lượng lớn nhà đầu tư đã bỏ tiền vào các quỹ được Morningstar xếp hạng 4 hoặc 5 sao, nhưng theo một nghiên cứu của Wall Street Journal năm 2014, chỉ có 14% số quỹ được xếp hạng 5 sao vào năm 2004 vẫn duy trì được xếp hạng đó một thập kỷ sau, phần còn lại đều bị hạ xếp hạng và một số thậm chí đã phải đóng cửa.

Ông làm rõ rằng đây là một lực tác động mạnh mẽ lên lợi nhuận của các quỹ tương hỗ, và không một cố vấn đầu tư nào có thể hứa hẹn đánh bại thị trường một cách nhất quán trong dài hạn được. Do vậy, việc lựa chọn quỹ dựa trên thành tích gần đây có rủi ro thấp hơn so với thị trường, trong khi quỹ chỉ số có thể dễ dàng đạt được mức thành tích trung bình.

3: Tầm quan trọng của chi phí: Xuyên suốt cuốn sách, tác giả liên tục nhấn mạnh chi phí quan trọng như thế nào đối với nhà đầu tư, bởi chúng có thể hoàn toàn thay đổi kỳ vọng và mục tiêu dài hạn, đây là điều ông gọi là biến một trò chơi chiến thắng thành thua cuộc.

Sau khi trừ đi các khoản phí quản lý, hoa hồng môi giới, phí bán, v.v., lợi nhuận của nhà đầu tư sẽ thấp hơn so với lợi nhuận thị trường. Trong khi đó, các trung gian tài chính vẫn nhận được tiền thù lao bất kể danh mục đầu tư của khách hàng có hiệu quả hay không, tích cực hay tiêu cực.

"Trước khi tính đến chi phí, việc đánh bại thị trường là một trò chơi tổng bằng không. Nhưng sau khi chi phí được tính vào, nó trở thành một trò chơi thua lỗ."

Bogle cũng đề cập đến chi phí cơ hội mà nhà đầu tư quỹ phải trả, và ông đưa ra ví dụ về một quỹ có dự trữ tiền mặt cao. Nếu họ giảm bớt dự trữ tiền mặt, họ có thể đầu tư nhiều hơn và thu được lợi nhuận cao hơn.

Các trung gian tài chính thường không khuyến khích nhà đầu tư phân tích kỹ các chi tiết này, vì điều đó có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận kinh doanh của họ. Họ bán cho nhà đầu tư ảo tưởng rằng họ có thể thu được 100% lợi nhuận của thị trường chứng khoán.

"Khi nói đến lợi nhuận, thời gian là bạn của bạn. Nhưng khi nói đến chi phí, thời gian lại là kẻ thù của bạn."

Tôi từng có trải nghiệm tìm kiếm lời khuyên tài chính, nơi mà lời khuyên đưa ra về Quỹ hưu trí bao gồm các tham chiếu đến dữ liệu lịch sử về hiệu suất của các quỹ. Khi tôi hỏi cố vấn tài chính về hiệu suất thực tế của nhà đầu tư sau khi trừ đi chi phí, họ nói rằng chi phí không được tính đến. Điều này không được đề cập trong tài liệu Tuyên bố Lời khuyên chút nào. Tuy nhiên, phí tư vấn tài chính mà họ sẽ tính là cố định và có thể dự đoán trước. Một cách tiếp cận với vấn đề này là nhắm đến chi phí thấp nhất và đặt câu hỏi về các lựa chọn hiện có. Và như Bogle nói, hãy tự làm phép tính của bạn.

"Bạn đầu tư 100 phần trăm vốn và chịu toàn bộ 100 phần trăm rủi ro"

4: Lời khuyên tài chính: Trong chương 12, Bogle đề cập đến một nghiên cứu thú vị do 2 giáo sư Trường Kinh doanh Harvard dẫn đầu. Nghiên cứu kết luận rằng trong khoảng thời gian từ 1996 đến 2002, hiệu suất kém của các quỹ do các nhà môi giới quản lý đã khiến nhà đầu tư bị thiệt hại tới 9 tỷ đô la mỗi năm so với các quỹ được bán trực tiếp cho nhà đầu tư. Lợi nhuận trung bình của các quỹ do môi giới quản lý chỉ đạt 2,9% mỗi năm, thấp hơn nhiều so với mức 6,6% thu được bởi các nhà đầu tư chủ động nắm quyền kiểm soát khoản đầu tư của mình.

 Ông Bogle thấy giá trị của các cố vấn tài chính là họ có thể hỗ trợ phân bổ tài sản phù hợp với mức độ chịu rủi ro, hiểu biết về các hàm ý thuế nhưng ông khuyên nên đảm bảo khoản phí trả là công bằng vì nó ảnh hưởng đến lợi nhuận đầu tư. Ông cũng khuyên nên bao gồm các quỹ chỉ số cổ phiếu và trái phiếu trong danh mục đầu tư của nhà đầu tư vì chúng cung cấp tỷ lệ phí quản lý rất thấp, ví dụ ở Úc là Quỹ ETF Cổ phiếu Chỉ số Úc Vanguard (VAS) có phí quản lý 0,14% mỗi năm, thấp hơn nhiều so với chi phí trung gian tài chính.

Bogle nhấn mạnh thực tế này: "Khi thiết lập một quỹ tín thác cho bang của vợ, Warren Buffett đã chỉ đạo 90% tài sản được đầu tư vào Quỹ Chỉ số S&P 500 chi phí thấp".

5: Phân bổ tài sản: Bogle giải thích các kịch bản khác nhau về phân bổ tài sản bao gồm cổ phiếu và trái phiếu cho các nhà đầu tư Mỹ và mối tương quan giữa điều đó với độ tuổi của nhà đầu tư. Ông cũng cung cấp những hiểu biết về cách suy nghĩ về rủi ro trong phân bổ tài sản, ông phân biệt hai yếu tố:

• Khả năng chịu rủi ro:  Điều này phụ thuộc vào các yếu tố như tình hình tài chính, thu nhập hưu trí, chi phí nuôi con, chi phí nhà ở, v.v. Khả năng chịu rủi ro của nhà đầu tư sẽ tăng lên khi tài sản của họ tăng so với nợ phải trả.
• Sự sẵn sàng chấp nhận rủi ro:  là sở thích cá nhân của mỗi nhà đầu tư, bởi vì chúng ta có những cách nhìn nhận khác nhau về biến động và cách quản lý cảm xúc liên quan cũng theo những cách riêng biệt. Nhà đầu tư cần quyết định được mức độ biến động mà họ có thể đối mặt và chấp nhận được. Sự kết hợp giữa khả năng và sự sẵn sàng chịu đựng rủi ro sẽ tạo nên ngưỡng chịu đựng rủi ro của mỗi nhà đầu tư.

Cuốn sách này là nguồn tài liệu tham khảo vô cùng quý giá cho các nhà đầu tư ở mọi trình độ. Bogle thừa nhận ông có định kiến với các quỹ chỉ số không chỉ bởi vì ông là người sáng lập ra chúng, mà còn vì chi phí thấp của các quỹ chỉ số đã được chứng minh theo thời gian đem lại lợi nhuận cao hơn cho nhà đầu tư so với các quỹ quản lý chủ động. Điều quan trọng là các nhà đầu tư cần suy nghĩ dài hạn và liên tục tự học hỏi, bởi vì nền kinh tế luôn thay đổi. Bogle có quan điểm rất sâu sắc về vấn đề này:

"Các tác giả viết sách về đầu tư, theo một nghĩa nào đó, là những người bị giam hãm bởi các kỷ nguyên mà họ đã trải qua."

Nguồn: https://www.linkedin.com/pulse/book-review-little-common-sense-investing-alex-perez-anelxander-/